不断获益VR产业链放量上涨，歌尔股份前三季度扣非净利34.85亿人民币，已经连续4年增加

10月27日，歌尔股份2022年前三季度销售业绩公布。资料显示，企业完成营业收入741.53亿人民币，同比增加40.47%，纯利润完成38.40亿人民币，同比增加15.23%。扣非净利完成34.85亿人民币，同比增加15.46%，这已经是歌尔股份持续4年扣非净利维持提高。

近年来，在终端设备需求不振、上下游成本费增涨等众多工作压力环境下，消费电子产品全产业链碰到冲击考验，头部企业承重压力尤其之重。

从歌尔股份销售业绩看，明显是抵挡住环境因素冲击性，充分体现了交易电子龙头的抗压能力和销售业绩韧性。

针对业绩提升的主要原因，结果显示，是归功于VR虚拟现实技术为代表智能产品业务流程扩大，营运能力改进。

控费明显，扣非净利持续4年增加

财务报告表明，歌尔股份前三季度扣非净利已经连续4年维持提高，自2019-2022年，扣非净利分别是：10.87亿人民币、19.84亿人民币、30.19亿人民币、34.85亿人民币，展示出歌尔股份稳健营运能力。

与此同时，歌尔股份2022年1-9月经营性现金流维持充足情况，做到35.60亿人民币，凸显出企业较好的经营状况。

此外，得益于利息费用及汇兑收益提升，歌尔股份的销售费用大幅度提升至-0.57亿人民币，同比下降163.66%。光大银行证券研究报告预测分析，将来，歌尔股份营销成本、期间费用、销售费用三费比例加总预估为 3.20%/3.16%/3.07%，持续下降。

智能产品第二增长曲线早已成形，赢利贡献率稳步增长

歌尔股份的智能产品业务领域以VR虚拟现实技术、智能穿戴设备、智能化游戏电脑主机为主导。财务报告表明，2022年1-9月，歌尔股份智能产品营业收入435.52亿人民币，同比增加95.87%，占有率歌尔股份营业收入达58.73%，销售业绩关键推动力的位置已固牢，表明歌尔股份的第二增长曲线已摆脱好看的途径。

往日数据看，歌尔股份前三季度智能产品营业收入主要表现逐渐提高，2020年营业收入101.5亿人民币，2021年已翻番至222.3亿人民币，2022年再创佳绩至435.52亿人民币。

近年来遭受全球宏观经济发展危害，传统式触屏手机等通讯产品要求乏力，但VR做为新一代的智能产品乘势而上，已经成为消费电子行业中极为重要的突破点。在VR行业已优先合理布局超10年歌尔股份，如今已经踏入采摘期，凭着先发优势和成熟工作经验已占有全世界中高档VR交货80%绝对的市场份额，变成虚拟现实技术风口期的第一获益者。

除此之外，歌尔股份智能化游戏电脑主机业务流程完成持续增长，有益歌尔利润空间进一步提升。“零件 整个设备”的产品战略，促进歌尔股份游戏机及配件等行业市场拓展，向其将来进一步发展奠定了良好基础。

据组织对企业的利润率预测分析，歌尔股份智能产品将来赢利可预测性走高。据光大银行证券研究报告，歌尔股份智能产品利润率2019年-2021年从11.2%提高至13.9%；并预测分析2022年-2024年利润率将稳步增长，至2024年做到14.7%。

从科研投入看，不断地科研投入又为歌尔股份的智能产品发展趋势搭建技术保障。资料显示，2022年前三季度，企业研发支出为34.91亿人民币，同比增加40.05%，研制的提升主要运用于虚拟现实技术及声、电子光学等行业，歌尔股份增长推动力已进一步转换成以智能产品业务流程为基础。

VR产业链正在进入放量上涨期，彰显公司业绩提升延展性

除此之外，歌尔股份也预告片了2022年本年度盈利情况，预估归母净利为40.61-47.02亿人民币，有希望维持强劲销售业绩增长态势。VR层面，有关证券公司调查报告觉得，从短时间看，硬件软件迭代更新有希望促进VR年销售量超3000一千部。从中后期看，伴随着应用领域扩展和科技龙头生态布局，具体内容扩展和硬件配置迭代更新共同促进，将有助于VR商品销售量级的不断提升。从长期来看，VR精准定位元宇宙概念通道、跨领域刚性需求，年销售量级有希望达数千万部。歌尔股份将继续获益。

下半年至2023年初业界各种品牌生产商新产品的相继公布，包含Pico 4、Meta Quest Pro、sony PS VR2、苹果公司 MR等新品，将带动硬件配置销售量，领域新一轮的自主创新周期时间有希望打开。歌尔凭着领先优势及其竖直合理布局，已与全球好几家流行VR/AR头显知名品牌取得长期性深化合作，将享有市场增长收益，而且生产商新产品发布会期集中在年末，有希望刺激性企业第四季度业绩提升，进而推动本年度公司业绩持续增长。德邦证券表明，不久将来伴随着各种生产商新机型迭代更新和交货加快，企业VR业务流程将加速成长。以2021年为基，预估到2024年VR 业务流程持续放量有希望推动企业智能产品经营收入复合增速超40%。

值得一提的是，歌尔电子光学逐渐变成了全球XR商品以及相关的电子光学零组件的关键生产厂家之一，企业研制的Pancake电子光学计划方案克服了光学透镜在VR设备中进一步轻巧变的短板，明显提高了客户使用VR产品时的体验感受。现阶段，好几家头显流行行业公司都是在选用Pancake方案，用于VR机器设备。这有利于歌尔夯实头显机器设备行业影响力，进一步提高生产效率和营运能力。除此之外，在今年的歌尔拟以自筹资金2亿美元认缴驭光科技的新增股份，又和米哈游官网、三七互娱联合创立股权投资，以逐步完善产业链布局，提高企业人才吸引力，与此同时扩展投资方式，获得长期投资，也为企业带来更多机遇和挑战。

在全球疫情及其消费电子产品乏力的大背景下，歌尔股份的业绩表现出很强的延展性。长远来看，歌尔股份拥有专利技术以及协作战略先发优势，有希望充足享有行业红利与创新更新。